开头：华尔街见闻

　　联邦快递天然Q4事迹超出华尔街预期，但治理层对将来的严慎作风让投资者颇为不安，股价在盘后交往中下降近5%。

　　周二好意思股盘后，联邦快递（FedEx）交出了一份名义上看起来罕见可以的2025财年第四季度收成单，营收和利润双双超出了华尔街的预期。但是，疲软的短期辅导和对将来全年盈利预测的刻意侧目，让市集颇为担忧：

财务发达： 2025财年第四季度营收222亿好意思元（预期218亿好意思元）；养息后运渔利润20.2亿好意思元，分析师预期19.1亿好意思元；养息后每股收益（EPS）为6.07好意思元（预期5.87好意思元）。但是，全年营收从2024财年的877亿好意思元微降至约 874亿好意思元。

成本放肆是亮点： 告捷完了2025财年22亿好意思元的DRIVE结构性成本削减指标。公司运筹帷幄在2026财年通过DRIVE和Network 2.0转型运筹帷幄再削减10亿好意思元成本。

老本酬金刚毅： 2025财年通过30亿好意思元的股票回购和13亿好意思元的股息，向鼓动返还了约43亿好意思元资金，超出原运筹帷幄。公司运筹帷幄在2026财年无间进行大范围股票回购，并将年度股息提高5%。

辅导令东说念主失望： 公司未提供2026财年全年EPS辅导，这是一个要害变化。其2026财年第一季度的养息后EPS辅导为3.40至4.00好意思元，低于市集无数预期的4.05好意思元。

　　值得肃穆的是，联邦快递独创东说念主弗雷德·史小姐于6月21日物化。媒体指出，这位80岁的独创东说念主曾在耶鲁大学写下隔夜配送的生意运筹帷幄，被素养评为不能行而得了C，但他最终用联邦快递窜改了宇宙物流业，史小姐的离世恰逢公司靠近转型挑战的要道技艺。财报公布后，联邦快递好意思股盘后一度跌近5%。

　　“漂亮”的事迹数字与背后的隐忧

　　字据财报，联邦快递第四季度完了了222亿好意思元的营收和6.07好意思元的养息后每股收益，区别高于分析师预期的218亿好意思元和5.87好意思元。

　　这主要归功于公司大刀阔斧的成本削减运筹帷幄——DRIVE运筹帷幄。公司通知已告捷完成其在2025财年削减22亿好意思元结构性成本的指标，这无疑是治理层试验力的有劲讲授。

　　但是，市集的宗旨较着莫得停留在已往的功劳簿上。信得过的“预期差”来自于公司的前瞻辅导。

　　联邦快递的治理层给出的 2026财年第一季度养息后EPS辅导区间为3.40至4.00好意思元，其中间值远低于市集此前 4.05好意思元 的共鸣。更遑急的是，与旧年同期不同，联邦快递这次并未提供2026财年全年的每股收益辅导。

　　分析指出，这传递出一个危急的信号：在经济放缓、宇宙贸易联系弥留的布景下，治理层对其将来一年的盈利智商穷乏有余的信心和可见度。关于依赖了了道路图进行估值的投资者而言，这无疑是在一派迷雾中飘零。

　　成本放肆是唯独亮点，但能撑多久？

　　在需求环境充满挑战确当下，联邦快递的中枢故事也曾从“增长”转向了“顺次”。

　　据媒体报说念，公司的DRIVE运筹帷幄是其防患计策的中枢。自2023财年以来，该运筹帷幄已累计完了了 40亿好意思元 的结构性成本削减。预测将来，公司指标是在2026财年再削减10亿好意思元的永远性成本。

　　同期，公司严格放肆老本支拨，2025财年的老本支拨为41亿好意思元，同比下降了22%，占收入的比例降至 4.6%，创下公司历史新低。

　　此外，2025财年，公司通过回购和分成向鼓动返还了 43亿好意思元，其中30亿好意思元的股票回购范围跳跃了原定的25亿好意思元运筹帷幄。公司甘心将在2026财年无间“刚毅的股票回购”，并将股息提高5%。

　　分析指出，这套“节流+酬金鼓动”的组合拳，是典型的熟练型企业在宏不雅顶风下的圭臬操作。它能在短期内守旧利润率和鼓动酬金，但问题是，要是营收增长握续乏力（公司掂量下个季度营收增长仅为0%-2%），单纯依靠削减成本还能守旧多久？

　　投资逻辑：估值vs增长逆境

　　据报说念，从估值角度看，联邦快递价钱依旧合理。股票仅以预期收益的11倍交往，远低于已往几年14-15倍的平日水平，但低估值相似反应基本面的挑战。

　　公司靠近的中枢问题是结构性增长乏力：电商增长放缓、企业运载需求疲软、外洋贸易摩擦加重。天然成本削减偶然短期普及盈利智商，但无法贬责收入端的根柢问题。

　　报说念以为将来海涵重点包括：经济零落风险对B2B物流需求的冲击、关税政策变化对外洋业务的影响、Network 2.0整合服从、联邦快递 Freight分拆的试验情况，以及治理层能否在史小姐离世后保握计策流畅性。

　　分析以为，在刻下环境下，联邦快递更像是一个防患性价值股而非增长故事。投资者需要在合理估值和增永久景苍茫之间作念出衡量。

　　风险辅导及免责条目

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提倡，也未计议到个别用户异常的投资指标、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否妥当其特定气象。据此投资，包袱自诩。

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包袱裁剪：丁文武